追逐资本必须快速扩张

在万达的商业地产王国里，至今没有人知道万达的野心和扩张的边界最终究竟在哪里，同样质疑的还有，万达的资金链条能否承载其扩张规模？

“万达一直在加快商铺和住宅的周转速度，通过项目的销售还款来平衡投资现金流。”张宏伟认为，大量销售回款是万达自有资本的命门，可缓解项目开发的压力，也为持有型物业的市场培育期争取更多的时间，实现以售养租。

眼下，万达持有部分物业自行“造血”尚且不足。万达2011年年报数据显示，2011年其总收入1051亿元，其中持有自营物业面积903万平方米，但租金收入仅有34.6亿元。租金对整个业绩的贡献仅占3.29%。折算下来，已开业49座万达广场平均每年租金仅约5000万元，与年租超过2亿元的龙湖综合体相比，颇显寒酸。

“一旦销售物业带来的资金攫取完毕，万达将经历一个漫长的资本回收期，它只能通过不断新增项目提升销售收入来掩盖租金收入的暂时短板。”成都同恒地产顾问公司总经理文化勇表示。

因而在“疯狂”扩张的同时，万达从不在资本市场掩饰其对融资的渴望。