协议存款依赖症近期，投资者可以体验到的是，无论是余额宝还是微信理财通，收益率都从春节前的7%附近下降到6.2%左右，虽然仍然不低，但这个下降趋势是否还会延续？

上海一位管理互联网货币基金的基金经理透露，其投资的标的基本上40天就会换一个遍。

正是因为互联网理财的短期性、便利性，这类产品流动性进出更为频繁，其投资对象90%都是银行超短期的协议存款。

以余额宝为代表，目前市场上绝大多数互联网货币基金都是上述投资结构，作为银行间市场的重要参与者，货币基金收益率随短期资金面的宽松与否波动，近期其收益率下降背后的原因也就不难理解。

2月以来，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜品种连续下跌，2月20日一举跌破2%，创下近十个月以来的历史最低纪录。

相应地，货币基金目前赖以生存的最主要的投资对象短期协议存款的利率从春节前的7%大幅下降到4%左右。

一家基金公司固定收益总监分析，流动性的宽松主要有三个原因：第一是规律性，年初通常都是银行间市场流动性宽松的时点，去年从6月份一直到年底持续的紧张本是反规律的异常；第二，外汇占款持续一个季度大量净流入带来了基础货币的投放，是资金面宽松的大背景；第三，央行回笼资金的态度比预期中宽松，银行短期头寸宽裕。

不过，除了上述原因，一些银行人士认为，银行在经历了半年降杠杆后，自身流动性最紧张的时期已经过去，未来银行对表外业务的持续压缩趋势，都使得其对同业存款的需求出现下降。