中金公司昨日（5月28日）发布中国利率策略月报预计，5月份新增贷款量难以改善，在6500亿左右，加上外汇占款可能继续净减少，M2增速将跌破12%。中国央行今年第一次降息可能采取非对称降息的形式，最早在6月份出现，但第二次降息存款利率的下调将不可避免，并且有望在下半年CPI同比稳定在3%以下后看到。

6月份CPI将跌破3% M2增速跌破12%

中金分析了5月份经济数据的特征，其中大宗商品价格的大幅下跌以及需求疲软推动物价加速回落，PPI环比由正转负，同比下降至-1.5%，CPI同比进一步下降至3.1%，6月份跌破3%几乎可以确定，甚至不排除跌破2.5%的可能；五一节错位导致5月份的工作日天数多于去年同期，工业增速有望大幅反弹至10.2%，进出口同比增速也将出现回升，不过仍维持在低位，贸易顺差将继续扩大至200亿美元左右；反映内需的投资和消费仍表现乏力，增速分别继续回落至19.5%和13.8%；贷款需求持续低迷，贷款增量预计只有6500亿元，加上外汇占款可能继续净减少，M2增速将跌破12%。

中国最早6月降息 采取非对称降息

中金指出，降低企业融资成本、刺激企业再杠杆最有效的方式仍是贷款基准利率的下调，但如果仅下调贷款利率而不下调存款利率，在资金成本没有下降的情况下，银行仍会将上浮幅度扩大以保持息差。中金认为，第一次降息可能采取非对称降息的形式，最早在6月份出现，但第二次降息存款利率的下调将不可避免，并且有望在下半年CPI 同比稳定在3%以下后看到。考虑到劳动力成本上升以及产能过剩同时存在，货币政策不具有大幅放松的基础，基准利率水平的下降也是缓慢的，更多起到的是稳定预期的信号作用，对实体经济的刺激效果有限。